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【期刊名称】 《当代法学》
欧盟最新公司治理改革论要
【英文标题】 On Eu's Latest Corporate Govenance Reform
【作者】 王彦明【作者单位】 吉林大学
【分类】 公司法
【中文关键词】 公司治理;企业公开义务;股东权利保护;公司组织机构改革
【英文关键词】 corporate governance;enterprise’s obiligation of openness; protection of shareholder's rights; reform of company organization
【文章编码】 1003-4781(2009)05-0096-8【文献标识码】 A
【期刊年份】 2009年【期号】 5
【页码】 96
【摘要】

为优化和完善公司治理以提高企业的国际竞争力,欧盟委员会逐步推出了一系列旨在对公司法及公司治理结构进行现代化变革的行动计划、公司法指令以及相关建议案,通过对公司治理结构的改革,确立企业公开义务,改良股东权利,推进公司组织机构的现代化变革,最终形成灵活、高效的公司治理结构。

【英文摘要】

In order to optimizo and improve corporate governance to enhance enterprises’internation-al competitiveness, the Commission of European gradually issued a range of aciton programs, coun-cil directives and related suggested plans which aimed to modernize company law and corporate govern-ance structure. By reforming corporate governance structure,establishing enterprise's obligation of open-ness,improving shareholder's rights and promoting the modernization reform of company organization, theflexible and efficient corporate governance structure could be formed ultimately.

【全文】法宝引证码CLI.A.1135743    
  一、总体考察与评述
  随着欧盟范围的不断扩大,欧洲在世界范围内经济和政治上的影响力也在不断增强。在法律框架内,欧盟企业也越来越多地开始面对经济全球化带来的挑战。如何优化和改善公司治理以提高企业的国际竞争力始终是经济学家和法学家关注的重点。为此,欧盟委员会逐步推出了一系列旨在对公司法及公司治理结构进行现代化变革的行动计划、公司法指令以及相关建议案。对公司治理而言,具有重要意义的法律文件首推2003年5月21日通过的“欧盟公司法的现代化与公司治理的优化行动计划”(以下简称行动计划,Mitteilung der Kommission an den Rat und dasEuropaische Parlament,Modernisierung des Gesellschaftsrechts und Verbesserung der Corporate Govern-ance in der Europaischen Union-Aktionsplan),行动计划涉及公司治理改革诸多方面的规定,而其中的核心内容则是公司治理结构的优化,包括提高企业透明度,强化股东权利,强化管理层的义务与责任等多项具体制度和措施。欧洲公司治理改革的行动计划分为短期和中期行动计划。前者主要包括有关公司治理相关事项的公开;确立旨在提高股东间交流与股东决策效率的统一的法律框架规则;在单轨制的法律体系中强化独立的非执行董事的地位与职能以及在双轨制法律体系中强化监事会职权;确立公司管理机构成员薪酬的法律框架;以及公司机构成员对年度决算的共同责任规则等。作为中期的行动计划则涉及机构投资者投资及表决策略的公开;赋予所有上市公司单轨制或双轨制的选择权;通过公司特别审计的改善进一步强化公司管理层的责任等。
  除行动计划外,欧盟有关公司治理改革的重要法律文件还包括2003年7月15日发布的旨在对原欧盟公司法第一号指令进行修改的“特定法律形式公司公开义务指令”(RL 2003/58/EGdes Europaischen Parlaments und des Rates vom 15. 7. 2003 zur Anderung der RL 68/151/EWG desRates in Bezug auf die Offenlegungspflichten von Gesellschaften bestimmter Rechtsformen),2004年12月14日发布的“欧盟关于公司组织机构成员适当薪酬规则的建议”(Empfehlung der Kommissionvom 14. 12. 2004 zur Einftihrung einer angemessenen Regelung ftir die Vergutung von Mitgliedern derUntemehmensleitung borsennotierter Gesellschaften) , 2005年2月15日发布的“欧盟关于非执行董事、监事的职权以及在公司管理和监督机构中设立专业委员会的建议”(Empfehlung 2005/162/EG der Kommission vom 15. Februar 2005 zu den Aufgaben von nicht geschaftsftihrenden Direktoren/Aufsichtsratsmitgliedern borsennotierter Gesellschaften sowie zu den Ausschiissen des Verwaltungs-/Auf-sichtsrats) , 2006年5月17日发布的旨在对原欧盟公司法第八号指令进行修改的“公司年度决算审计指令”(RL 2006/43/EG des Europaischen Parlaments und des Rates vom 17. 5. 2006 uiberAbschlussprtifungen von Jahresabschliissen und konsolidierten Abschlussen, zur Anderung der RL 78/660/EWG und 83/349/EWG des Rates und zur Aufhebung der RL 84/253/EWG des Rates),2006年6月14日发布的旨在对原欧盟公司法第四号指令和第七号指令进行修改的“特定法律形式公司年度决算、决算合并以及银行、其它金融机构、保险公司的年度决算及决算合并指令”(RL 2006/46/EG des Europaischen Parlaments und des Rates vom 14. 6. 2006 zur A nderung der RL des Rates78/660/EWG uber den Jahresabschluss von Gesellschaften bestimmter Rechtsfonnen, 83/349/EWGuiber den konsolidierten Abschluss,86/635/EWG uber den Jahresabschluss und den konsolidierten Ab-schluss von Banken und anderen Finanzinstituten und 91/674/EWG uber den Jahresabschluss und denkonsolidierten Abschluss von Versicherungsunternehmen) , 2007年7月17日发布的“欧盟上市公司股东权利行使指令”(RL 2007/36/EG des Europaischen Parlaments und des Rates vom 11 .7. 2007uber die Austibung bestimmter Rechte von Aktionaren in borsennotierten Gesellschaften)。
  上述欧盟有关公司治理改革的一系列法律文件,其基本出发点正如欧盟委员会在其行动计划引言部分所指出的,“对于现代的、富有朝气的、与世界联网的公司而言,一个充满生机与活力的、灵活高效的公司法与公司治理制度框架是十分必要的,良好的公司法和公司治理手段会极大地改善现实经济状况,能够使欧盟企业的效能和在世界范围内的竞争力的得以有效提升,危机克服能力得以强化,进而在欧盟范围内实现就业率及经济的双重增长”{1}。而对于企业如何赢得广大投资人的信赖,公司治理改革与优化的重要方面在于股东权利的进一步加强和投资者利益的有效保护,正如欧盟委员会委员伯克斯坦所言,“股东在企业经营中经常会因错误的、贪婪的以及有时甚至是欺骗的行为而被粗暴对待”,这已经是世界范围内普遍而毫无争议的现象。为此,欧盟公司治理的改革期待着企业的经营者们应该更多地争取赢得上市公司股东的信任,企业的经营应该更好地得到控制,经营者亦应对其违背义务的行为承担相应的法律责任,从而在近期公司治理因丑闻而不断产生不良影响的背景下使投资人重拾信心。
  二、企业公开义务的确立
  (一)公司治理声明
  企业透明度的提升是良好的公司治理的核心要素。行动计划对企业公开义务的内容及具体形式均作出了明确规定。根据行动计划的要求,每个上市公司都分别应该在其年度决算报告中附加公司治理声明,并在该声明中对公司治理结构和公司治理实践中的重要事项作出说明,特别是与关联企业的重要交易事项应予以披露,以便使公司股东和交易伙伴能够知晓必要的公司交易信息。具体而言,公司治理声明应包括如下内容:就公司股东大会的议事方式及其职能与权限、股东在股东大会上的权利及其行使作出说明;就公司机关及其下设各委员会的组成及职能方式作出说明;重要参股股东表决权和控制权的行使以及股东间重要合约的公开(表决权拘束协议);重要参股股东与公司之间直接或间接关系的公开;与关联企业间重要交易事项的公开;就企业是否以及如何建立风险管理系统作出说明{1}。对于上述规定,欧盟委员会的出发点是,将上市公司的公司治理置于市场的评价体系之下。这是一种市场导向的理念,其更深层次的思考在于,借此特别为投资人和市场分析人士提供有助于其全面了解和认识公司治理状况的信息,这样,市场竞争的无形之手会迫使上市公司在强大的竞争压力之下驶入良好的公司治理轨道,而不良的公司治理则会成为竞争中优胜劣汰的牺牲品{2}。这反映了欧盟委员会借助企业透明度的提升形成良好的上市公司治理环境进而提高企业市场竞争力的愿望。因此,总体而言,行动计划对企业公开义务的确立在欧盟范围内得到了广泛赞誉。
  对于上述声明内容,也有学者部分地持保留态度,德国著名学者Habersack教授就认为,没有必要对公司的声明义务作出一般性的规定,因为诸如股东大会职能与权限、股东权利以及公司管理机关的职权等信息完全可以通过其它途径获悉,况且这种不必要的声明还有可能会带来相关费用的增加以及承担责任的风险{2}。而对于股东间重要合约的公开问题,按照Habersack教授的观点,由于公司本身对于股东合约的存在以及合约的具体内容经常也是不知情,或者公司虽然知情,但由于因此会使缔结合约的参股股东较之单个的参股股东要承担更多的、附加的公开义务,因此,将公司治理声明的公开扩展至参股股东间的重要合约,尤其是扩展至合约的具体内容及相应的战略目标,显然是不适当的,也是不能赞成的{2}。此外,以公司治理声明的方式提高企业透明度在实践中还有另外一些值得进一步思考的问题。其一,有关重要参股股东、重要交易事项、关联企业等相关术语仍有待于进一步明确。其二,信息公开的具体程度尚有待于进一步探讨。因为,如果在公司治理声明中所公开的范围过于广泛,那么对于所涉及的企业而言,在与其竞争对手的关系中,就会因企业内部敏感信息的透漏而遭致令人担忧的不利后果。为此,伴随着企业信息公开范围的扩张,有必要考虑为企业特别是大型的集团公司确立相应的、切实可行的保护措施。其三,关于公司治理声明发布于何处的问题。按照行动计划的规定,公司治理声明应当作为公司年度决算或公司财务状况变动表的附件予以公开,但随之而来的问题是,公司治理声明便会随之成为年度决算审计的对象,这无疑大大加重了审计人以及公司的额外负担。
  (二)机构投资者投资政策的公开
  机构投资者投资政策的公开是行动计划所规定的中长期目标之一。根据行动计划的规定,机构投资者有义务公开其投资政策以及在其所投资公司的表决权行使策略,尤其是对于作为相关受益人的投资者有关表决权具体行使方面的单独询问,均有义务给予答复{1}。行动计划的目标在于,通过机构投资者投资政策的公开和透明化,不仅能够有效改善机构投资者内部的领导和监督体系,而且更能够有效增强机构投资者在其所参股企业中参与行为的主动性和积极性,因为,如果仅仅通过法律对机构投资者表决权行使作出预先强制性规定,往往有可能产生消极表决的后果,机构投资者常常会因为缺乏必要的资源和时间而仅仅为了履行其义务而被动地对某项决议或议案投赞成票,而这样一种后果显然不是立法者所希望看到的。相反,公开的、透明的投资政策能够使机构投资者感受到来自于投资市场的压力,并因而能够促使其认真对待并履行义务,如此,以往很少受到关注的机构投资者功能的有效实现的问题,通过行动计划的透明度要求,使得作为重要的市场参与力量的机构投资者在其所投资的企业中的作用及影响得以进一步强化。北京大学互联网法律中心
  三、股东权利的改良
  (一)股东询问权的保护与利益均衡
  股东的询问权或称受告知权是股东依法所享有的重要权利之一,是股东在参加股东大会之前或在股东大会召开期间,为客观评断股东大会议事日程上需表决之事项而及时获取必要的公司信息的权利,其长期以来一直是公司法保护的重点。欧盟委员会有关公司治理的改革一方面强化了股东的询问权,另一方面也有意识地限制了股东询问权的低效行使及滥用可能,以期达到对公司各方利益的均衡保护。有关股东询问权的强化,现代信息技术应用于公司相关信息的获取是股东权改革的核心环节。在当今信息时代,因特网已触及社会生活的方方面面,越来越多地在社会经济生活中占有支配性的地位。通过电子化手段的引入,在股东大会的召集、股东大会召开前公司相关信息的提供等方面,欧盟委员会均作出了易于股东行使相关权利的统一规定。从公司履行通知义务的角度来看,为方便股东获取相关信息,欧盟委员会行动计划为公司新增提供了以电子化手段向股东发出各项通知的新途径{1};同时,根据欧盟委员会于2007年7月11日颁布的新的上市公司股东权指令,公司应当在其股东大会的召集通知中,同时标明公司网址,并在网页中告知股东如下信息:股东大会召集的时间和形式,股份总数及相应的表决权,应向股东大会提交的文件材料,决议草案和公司有权机关就议事日程相关事项所作的说明以及代理表决和书信表决的表格形式{3}。然而,在欧盟公司实践中,对于股份公司股东大会而言,常常会产生如下的问题,即对于部分股东适当的、具有普遍意义的书面质询,是应当基于股东平等保护原则,也允许其他股东通过公司网页同时知悉所提问题和相应答复,还是在涉及公司秘密场合可以对股东提问加以拒绝?至少新的股东权指令要求公司对于内容相同的股东提问在公司网页上统一作出回答。上述股东询问权的改革,.总的指导思想是,凭借现代信息手段的推行,为股东通过电子化方式及时获得公司信息创造条件,为股东获取公司信息提供更为畅通和便捷的渠道,股东及时掌握了公司有关信息,从而也就不必在下次股东大会上再次浪费时间提问并获得答复,最终节约了时间,提高了股东大会的效率。与此相对

  ······

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【参考文献】

{1}Mitteilung der Kommission an den Rat und das Europaische Parlament, Modernisierung des GeselLschaftsrechts undVerbesserung der Corporate Governance in der Europaischen -Aktionsplan. http://www. europa. eu. int/comm/internal_market/en/company/company/official/ index. htmcompanycorp.

{2}Habersack : Europaisches Gesellschaftsrecht im Wandel-Bemerkungen zum Aktionsplan der EG-Kommission betref-fend die Modernisierung des Gesellschaftsrechts und die Verbesserung der Corporate Governance in der Europaischen [ J ].NZG,2004,(1).

{3}RL 2007/36/EG des Europaischen Parlaments und des Rates vom 11.7.2(X) 7 caber die Austibung bestimmter Rechtevon Aktionaren in borsennotierten Gesellschaften, AB1EU v. 14.7.2007,L 184/17.

{4}Zetzsche : Die neue. Aktionarsrechte-Richtlinie: Auf dem Weg zur Virtuellen Hauptversamm lung [ J ].NZG, 2007,(18).

{5}Empfehlung 2005/162/EG der Kommission vom 15. Februar 2005 zu den Aufgaben von nicht geschaftsftihrendenDirektoren/Aufsichtsratsmitgliedern borsennotierter Gesellschaften sowie zu den Ausschtissen des Verwaltungs-/Auf-sichtsrats.

{6}RL 2006/43/EG des Europaischen Parlaments und des Rates vom 17. 5. 2006 uber Abschlussprufungen vonJahresabschltissen und konsolidierten Abschltissen, zur Anderung der RL 78/660/EWG und 83/349/EWG des Ratesund zur Aufhebung der RL 84/253/EWG des Rates, ABJEU v. 9.6.2006,L 157/87.

{7}Rossler, Das Audit-Committee als tiberwachungsinstrument des Aufsichtsrats [ M ].2001.

{8}Empfehlung der Kommission vom 14. 12. 2004 zur Einfiihrung einer angemessenen Regelung fur die Vergutung vonMitgliedern der Unternehmensleitung borsennotierter Gesellschaften, AB1EU v. 29. 12.2004,L 385/55.你怀了我的猴子

{9}RL 2006/46/EG des Europaischen Parlaments und des Rates vom 14. 6. 2006 zur A nderung der RL des Rates 78/660/EWG uber den Jahresabschluss von Gesellschaften bestimmter Rechtsformen, 83/349/EWG uber den konsolidi-erten Abschluss, 86/635/EWG uber den Jahresabschluss und den konsolidierten Abschluss von Banken und anderenFinanzinstituten und 91/674/EWG uber den Jahresabschluss und den konsolidierten Abschluss von Versicherungsun-ternehmen, AB1EU v. 16.8.2006,L 224/1.

{10}Habersack : Europaisches Gesellschaftsrecht im Wandel-Bemerkungen zum Aktionsplan der EG-Kommission be-treffend die Modernisierung des Gesellschaftsrechts und die Verbesserung der Corporate Governance in derEuropaischen [ J ].NZG, 2004,(1).

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