查找:                      转第 显示法宝之窗 隐藏相关资料 下载下载 收藏收藏 打印打印 转发转发 小字 小字 大字 大字
【期刊名称】 《政治与法律》
完善证券交易秩序 健全证券市场法制
【英文标题】 Improve the Order of Securities Exchange,Complete the Legal System of Securities Market
【作者】 卢绳祖等【分类】 证券法
【期刊年份】 1994年【期号】 1
【摘要】

在培育和发展社会主义市场经济的过程中,证券交易市场逐渐成了它的有机组成部分。证券交易市场活动中的新情况和新问题也随之增多,这就必然要求进一步加强这方面的法制建设。最近,本刊编辑部邀请本所的有关研究人员围绕轰动证券市场的“宝延风波”以及其它有关问题作了一次笔谈会。现将其中的几篇选登如下:

【全文】法宝引证码CLI.A.130943    
  证券交易市场应在试验中求发展
  卢绳祖
  自从我国实行改革开放这一基本国策以来,为了繁荣经济,有利于国际经济交往,有些市场方式应不失时机地争取与国际接轨,这原是十分必要的。但由于各国国情不同,经济发展也处于不同阶段,如果在主客观条件尚未基本具备以前,生搬硬套,就会事与愿违,有时甚至还会带来一系列负面作用。在这种情况下,只有经过较长期的试点,积累了相当经验,俟主客观条件基本成熟以后,再全面推广,方可避免不必要的混乱和损失。由于建设有中国特色的社会主义是我国的总方针,我国目前实行的是社会主义市场经济,在接轨问题上就必须多考虑几种有关因素。
  西方发达国家的市场经济经历了长期的发展过程才逐渐完善以股份有限公司为主体的经济制度,随之股票交易应运而生。人们从长期的实践中逐步培养了相当的投资知识和风险意识,在证券交易活动中终于形成了一套完整的法律制度和强有力的监督管理机构,从而促使股票交易成为企业向社会集资的重要手段。当然,在一般股票交易中,投资与投机现象并存。但在西方成熟的证券市场中,大部分上市股票均为实力雄厚的各类投资基金组织及比较富裕的退休人员所拥有。其投资目的在于经济上的回报及公司资产的增值。能为持股人提供较大的利润和大幅度的增殖资产之股票是广大投资者垂青的对象。除有特别的情况,整个股市升降幅度一般比较稳定。依照许多发达国家的法律,为了保证公司如实反映其财务和经营前景的真实情况,专业评估机构及会计事务所等有关人员必须对其作出评估或分析资料的真实性承担法律责任。为避免官商勾结,严格禁止国家高级公务员接受公司赠股或从事股票交易,违者将以丑闻曝光,并受到法律制裁。凡此种种,在一定程度上有效地维护了证交市场的正常秩序。
  我国自从在深圳和上海进行证券交易试点后,由于先天不足及供求关系严重失调,立即涌现了异乎寻常的炒股热潮。据统计,仅上海市一地就有百万炒股大军以及十万人以上职业炒股者。股市上落几乎成为人们日常生活关心的热点。在盲目抢购及监督管理跟不上的形势下,股市曾多次出现狂涨暴跌现象。有些股票市场价格早已与实际经济价值脱钩。有些投机大户成为大款人物。而那些根本缺乏股票知识的广大散户看到别人赚钱累富如此爽快,不禁怦然心动,不安心本职工作而纷纷下海。不少人不惜将多年来之不易的积蓄连同以高利贷借来的资金悉数孤注一掷,结果大都被套牢而陷入绝境。更令人不安的是,过去确有些政府机关、银行、企业和团体也暗中把原应投入重点建设项目的资金及企业流动资金和改造基金,临时挪用到炒股活动之中,甚至有些溢价发行股票的公司尚不知如何运用溢价发行所得的款项而擅自将其用于炒股。这不仅使股市如脱缰之马,疯狂上涨,严重影响社会主义市场经济的正常发展,而且在这种公款炒股背后大都隐藏着形形色色不可告人的腐败行为。
  造成上述不正常的局面的因素有多种多样,兹简述其症结如下:
  (一)我国目前仍处于中等发展中国家行列,尚未普遍达到小康水平。人均收入有限,除已先富裕起来的大款人物和有外汇收入的侨民及拨尖高工资阶层外,能参加长期投资者为数有限,有些人为了急于摆脱贫困,往往寄希望于炒股,以求一逞,从而掀起来势汹涌的炒股热潮。
  (二)广大股民对股票交易一窍不通,缺乏起码的判断能力。不少人随波逐流,把炒股作为可以暴富的捷径。因为都是短期投机性质,对公司经营好坏,摸不关心,他们无法行使任何监督公司经营的作用。据报载,不久前从内地来沪炒股者买进股票后,股市连续下跌,竟误认为是伪劣商品而向代办卖出的证券公司要求退贷。此外,还报道某一股民因迭次投机失败,自认为缺乏投机头脑,便在其妻怀孕时,强行要求其每天阅读有关证券行情的分析资料,以实现“胎教炒股”寄希望于下一代。上述事例虽属个别现象,但从整体来说,如何进一步端正人们对股票交易的认识,还要经过一个漫长的实践过程。
  (三)市场经济实际上是一种法制经济,而证券交易更要有周密的法律和规章制度加以约束。近些时期来,在有关方面的努力和协助下,我国有关公司法、股票条例及证券监督管理法规等正在努力地充实完善之中,但“徒法不足以自行”,和其他法律法规一样,关键在于贯彻执行。反腐败斗争开展以后,公款炒股及大户操纵股市行为有所收敛,加以银行奉令限期收回炒股贷款,致使当前股市能够暂时处于相对稳定状态。从中国证监会对宝安上海公司及其关键企业在买卖延中公司股票的过程中的违规行为决定给予处分的事实,显示我国证监会已开始执行其监督管理证交市场的职能,对今后端正证交秩序可起重大作用和影响。
  (四)在短期行为一直控制整个证交市场,以及广大股民根本缺乏独立思考和分析能力的情况下,各类宣传媒介的导向起着不可忽视的作用。回顾过去,各类宣传媒介的报导均有意、无意地存在鼓动投机的严重倾向,在股市疯狂暴涨时,它大肆宣传“股价还未到位,好戏还在后头”。在炒股热潮稍刹,股市趋于稳定状态时,它则惊呼“已进入熊市、人气涣散”。而在股市又出现回升时,则又宣传“散户表现不俗,慨然入市,在整周股市交易中扮演了重要角色”。这种带有倾向性报导层出不穷,不知报导者出于何因?也有些报导连续刊登一些证券行业头面人物介绍的投机技巧,说什么“只要投资(机)及时,投资(机)得法,垃圾股照样可以赚大钱;”“多翻空、空翻多,随机应变,既够刺激,又其乐无穷”。这简直是在为证券交易行业做招揽广告,其流弊极大。笔者就曾经碰到好几位因炒股被套牢陷于绝境的散户,据称他们所以敢于孤注一掷,在很大程序上是受大肆渲染的股市报导的影响。由此可见,热衷炒股致富者确实大有人在,一遇风吹草动,股市激烈波动现象必将重现。对此万不能掉以轻心。
爱法律,有未来

  此外,如电视传媒每晚广播新闻前,详细播放当天所有上市股票的行情变化,喋喋不休。据了解,广大观众对此感到厌烦和浪费时间,是否建议仅报导当天股市总指数的升降幅度即可,因当日晚报及次日日报对股市波动均有详细记载,不必重复了。
  (五)实践证明,在证交市场中炒股得手的,都是神通广大的大户和极少数职业炒股者。至于广大散户往往处于人为刀俎,我为鱼肉的地位,即使终日泡在证券交易所分析股市走势,也免不了遭到损失惨重的结局。为此,建议鼓励真正和公正的证券专家等设立共同基金组织,以吸收广大散户的投资,这样既可以减少散户,尤其是在职职工,他们为了亲自办理买卖股票而花了大量的时间和精力,也可以将短期投机行为转化为较长期的投资行为,并能大大分摊投资者的风险。
  (六)健康的股票交易是以健康的公司组织为其先决条件的,坦率地说,我国近期设立的公司,其财务会计资料有些往往渗有水份。尤其当多家会计事务所为争取申请转换机制的企业的委托而对企业的资产负债及其他有关情况进行审查和评估时,或多家证券经营公司都争取承包发行公司股票时,就会有降低审查和评估标准。新闻上海市证交所已设立股票上市委员会,行使对上市股票资格的审查。为了对社会负责,应严格要求上述机构对其作出的专业性结论承担无可推卸的法律责任。
  美国著名经济学家、诺贝尔奖金获得者萨缪尔逊认为,“市场经济尚未发展到相当程度,股票交易市场不应急于建立。”这应当说是十分中肯之见,也已经被某些经济才起飞的国家和地区的实践所证实。至于有些来华访问的国外证券交易行业的知名人士曾表示我国证交行业大有发展前途。这是因为他们看到我国实行改革开放政策以后,经济持续高速发展,从而预料我国证券交易必将随之发展。但这仅是前景,不等于是现实,它不能作为现在可以全面铺开的依据。此外,有些国外同行只看到我国证交市场的蓬勃现象,但并不了解其不足之外,因而作出了不切实际的判断。
  据报导,我国证券交易已全部运用电脑设备操作,堪称世界第一流。这固然使人刮目相看,但最根本和重要的是当前的主客观条件能否使股票交易真正达到公正、公平和公开的要求。尽管从长远的观点来看,我国证券交易前景辉煌,但在现阶段,我国证交市场要坚持积极稳妥的方针,在继续试点中求发展,稳扎稳打,任何急于求成和急功近利的做法,只能使证券交易活动得到拔苗助长的后果。
  从“宝延风波”看企业兼并行为
  刘学灵
  “宝延风波”倘若被置于市场经济的大背景中。便不再仅仅是一个股市的妙作题材,或证券理论上的收购行为规范化的问题,而实际上是已进入市场经济的主体(企业)之间的企业兼并现象。
  转入市场经济之前,企业兼并行为在我国已有若干年的历史。计划经济、半计划经济下的兼并有几大特点:一是兼并不以股份制为基础,二是兼并以大并小、优并劣为基调,三是兼并行为本质上是国家强制“托拉斯化”的表现,兼并形式或向供、销两头扩张,或向生产层面扩张,以求规模效益。进入市场经济以后,这样的企业兼并行为除了表现为资本组合上的变相“一平二调”和资本积累上的国家垄断化之外,别无长处可言。
  在市场经济中,追求利益最大化、资本最优组合和效益最佳化是市场行为的动因所在。在国营大中型企业转变经营机制、股份制企业谋求股东投资最大化的过程中,使国有资产及与之相联的企业自有资金和个人投资的保值、增值已成为一条公认的规则。但企业和个人的资本同国家资本相比毕竟是“小头”或“中头”,而国家的资本却在个人投资者对企业的关心及企业运用它进行的生产经营中增长起来。与计划经济中生产经营者和劳动者个人视国家财产为“他物”的情形相比,这种趋势令人振奋。
  市场经济的最大活力就在于,主体行为围绕着社会资本(包括国家资本、企业资本、个人资本)的增值和社会财富(包括国家财富、企业财富、个人财富)的增长而运行。这是市场经济相对于计划经济而言的最大优越性,它为把人的积极性在全社会范围内被调动起来提供了可能性。兼并行为在企业的资本积累和融资、企业的扩张,以及社会资本的总体配置和增值方面,表现

  ······

法宝用户,请登录后查看全部内容。
还不是用户?点击单篇购买;单位用户可在线填写“申请试用表”申请试用或直接致电400-810-8266成为法宝付费用户。
请你喝茶
©北大法宝:(www.pkulaw.cn)专业提供法律信息、法学知识和法律软件领域各类解决方案。北大法宝为您提供丰富的参考资料,正式引用法规条文时请与标准文本核对
欢迎查看所有产品和服务。法宝快讯:如何快速找到您需要的检索结果?    法宝V5有何新特色?
扫码阅读
本篇【法宝引证码CLI.A.130943      关注法宝动态:  

法宝联想
【共引文献】
【引用法规】

热门视频更多