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【期刊名称】 《金融法苑》
网上证券交易安全的制度防范
【作者】 许克显【作者单位】 北京大学金融法研究中心
【分类】 证券法【期刊年份】 2000年
【期号】 5【页码】 17
【全文】法宝引证码CLI.A.1145617    
  没有风吹雨打,没有汗流浃背,平心静气的泡上一杯茶,舒舒服服的坐在电脑前,通过网络实时分析大盘走势,在线下单炒股,这已经不是遥不可及的梦想,但投资者在享受虚拟的空间—网络带给的便利的同时也不无担心,在信息严重不对称的证券市场上,网上证券交易的安全如何才能获得可靠的保证?
  的确,网络在给证券交易带来巨大便利的同时也潜伏着让人心悸的隐忧。有关黑客攻击的报道令人不寒而栗,而这仅仅是技术带来的诸多安全风险中的一种,网络给证券交易带来的安全问题远不止此。对于网上证券交易安全的防范措施,大致可分为技术和制度两大类,本文只拟集中在制度层面进行简单探讨,权做引玉之砖。
  网上证券交易一般是指投资者通过因特网来得到证券的即时报价,分析市场行情,并利用网络下单到实物证券交易所或网上虚拟交易所,实现实时证券交易的买卖过程。目前的网上证券交易大致有四种形式:因特网电子公告牌交易系统( Internet - based bulletinboards)、因特网电子交易系统(Interpet - based crossing systems)、专用电子交易系统(Proprietary trading systems简称PT'S)、投资者利用因特网通过券商网上交易系统进入实物交易所进行交易。前三种模式都是脱离实物交易所(off - exchange),在网络环境下以虚拟的方式进行的。而最后一种模式,也是我国网上证券交易目前采取的模式,是投资者在证券公司开户后,通过券商网站接收股市行情,利用券商营业部网上交易系统下单到交易所进行买卖,实时查询交易结果或通过信息服务提供者(ISP)下单到券商网上交易系统再由券商利用与交易所相联的网络输送到交易所自动摄合进行交易,客户从(ISP)网站实时获得股市行情和交易结果。
  目前国际二级市场上证券交易主要采取集中交易和柜台交易(OTC)两种方式,利用网络下单将取代现场下单和电话委托的交易模式,网上证券交易发展的趋势是建立一个虚拟、独立的证券交易市场,传统的以券商为主的交易模式也将因此大为改观,这种交易方式的改进将会引发一系列带有网络特点的交易安全问题。
  一、投资者实施的欺诈
  在传统的证券市场上,投资者与发行人的信息严重不对称,因此各国的证券法都毫无例外的对发行人的信息披露进行严格的规制。而在网络环境下,投资者获取信息途径的便利和直接使投资者与发行人信息不对称的状况大为改观,但网上交易却使投资者之间的信息的不对称性加剧了,这一严重的不对称使投资者之间的欺诈更加难于防范。
  (1)虚假要约:由网站提供证券交易的环境,寻求交易的人在网上发出要约,有兴趣交易者在此寻价,谋求适当交易机会。为了防止有人在网上发布虚假信息进行诈欺,如在网上发布欲购入或抛售某只股票的信息,以抬高或压低其价格而乘机获利,需要网站采取加密措施,非会员将不能获得进入该系统的资格,这样将会有助于提高交易者的信用度,增大交易安全系数。(2)网上下单:投资者通过网络下单来代替现场委托和电话委托的传统方式,其基本的交易架构并未改变。但由于网上下单是以虚拟的方式进行的,人为的可控性比传统方式更差,为了保证网上信息传送的真实性,必须有相当的认证和保密措施以防网上传送的信息被盗用乃至被窃取(参见《数字签名的含义及其法律规范》,载《金融法苑》1998年第8期)。(3)网上操纵市场(manipulation):网络的发展使原本就很难防止的操纵市场行为变的愈发肆无忌惮。一方面在网络这个虚拟的空间中可以轻易的隐藏身份,黑客、商业间谍以及其他别有用心的人可利用网络这一不太透明的环境从事非法活动。另一方面,电子布告栏系统(BBS)是一个完全自由开放的空间,虚假信息的传播速度之快,传统媒体不可同日而语曾经瘦过你也是厉害

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