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【期刊名称】 《金融法苑》
证券立法的序幕:帕克拉听证
【作者】 杨亮【分类】 证券法
【期刊年份】 1999年【期号】 9(9)
【总期号】 总第二十一期【页码】 15
【全文】法宝引证码CLI.A.1145342    
  胡佛总统曾三次约见纽约证券交易所总裁理查·惠特尼,要求纽约证券交易所切实采取措施来对付证券卖空,制裁操纵市场的行为,保护投资者的合法利益。但惠特尼却阳奉阴违,表面上满口允诺,实际上雷声大雨点小,迟迟不见行动,致使胡佛总统非常恼怒,威胁说,如果纽约证券交易所仍不进行实质性改革的话,将要求国会调查交易所并通过联邦立法来对其进行监管。
  迫于压力纽约证券交易所采取了每天报告卖空情况、要求客户在出借股票给卖空者之前须向交易所提交书面许可等措施,但效果不大。在获悉空头将于1932年4月9日展开大规模行动后,胡佛下定决心要求国会对证券市场活动进行调查。
  胡佛本来的意图只是想通过国会的调查来促使纽约证券交易所进行实质性的改革,并没有推动联邦立法的打算,因此其要求将调查限定在股票卖空和制止空头打压股市的范围之内。但事态的发展已非胡佛所能控制,国会决定拨款50000美元(在当时这是一笔巨款)要求银行与货币委员会对股票交易进行完全、彻底的调查。
  参议院银行与货币委员会的法律顾问费迪南德·帕克拉在这次调查中发挥了举足轻重的作用。
  帕克拉1882年出生干尼克拉,4岁时迁居纽约,14岁就在一家私人律师事务所打工,从而开始了其法律生涯。1916年他加入民主党,第二年纽约市市长为了感激他在市长竞选中的杰出表现,帮助他进入了纽约地区检察院。在那里,帕克拉的事业一帆风顺。1922年,检察官任命他为首席助理,成功地控告了150多位从事欺诈的证券销售人员,并使纽约市卫生部和审计署的腐败官员得到了应有的惩罚。1933年纽约市检察官在给参议院的推荐电报中,称赞帕克拉是“领导银行与货币委员会调查的全国最称职的律师”;前国务卿也向参议院推荐帕克拉,认为他是“纽约最出色的交叉讯问者”。
  帕克拉果然不负众望。在1933年1月24日接受任命后,通过认真详细的调查、询问,发现证券市场中违法情形之烈骇人听闻:
  —虚假陈述盛行。在10年中,某金融评论家曾接受286279美元,来寻找记者撰写文章吹捧61只股票,参与的记者包括在华尔街呼风唤雨的《纽约时报》、《华尔街杂志》、《纽约晚报》、《纽约先驱论坛报》等。
  —操纵市场、内幕交易行为普遍。某公司在1929年3月的一周内通过操纵美国广播公司的股票,获利达500万美元;参与交易的有上市公司总裁的妻子和其他内幕人员。某金融评论家通过操纵30个集合基金(pool operation)赚取了近200万美元的利润。
  —商业银行违规贷款。当时州法和联邦法对商业银行贷款给任一客户的最高比例限定为15%,但在股市高涨期间,众多商业银行纷纷采取各种手段超越法定界限贷款,既助长了股市的投机,又增加了银行的风险。
  这次银行与货币委员会举行的听证中,最引人注目的是对花旗银行的调查。在听证前,花旗银行一直是全国数一数二的商业银行,其总裁和董事会主席二职由理查·米切尔一人兼任。和J.P.摩根的名气和声誉主要来源于子继父业不同的是,米切尔在银行界和金融圈的地位完全是靠其个人奋斗得来的,他是美国20-30年代银行家的代表。
  在此之前,由于州法的限制,商业银行主要从事传统的存贷款业务,极少涉足风险较大的证券承销和证券交易。1911年花旗银行率先突破对商业银行的这些限制,拨款1000万美元发起设立了主要从事证券投资的子公司—花旗公司,通过签订“信托契约”让其他股东放弃了投票权,从而使公司的表决权永远控制在花旗银行的三名高级官员手里,拿帕克拉的话来说,花旗银行和花旗公司实际上是“一个脑袋、两个身子”,有点类似中国人常说的“一家单位、两块牌子”。
  在1916年米切尔担任总裁之前,花旗公司一直是小打小闹,规模不大。米切尔入主以后,通过13年大

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