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【期刊名称】 《金融法苑》
上市公司偷盗者的防范
【作者】 安子【作者单位】 证券业界
【分类】 公司法【期刊年份】 1999年
【期号】 16(16)【总期号】 总第二十八期
【页码】 41
【全文】法宝引证码CLI.A.1145468    
  在过去和未来的一段时间内,中国发行制度的额度制或者核准制,都使得上市公司本身就成为比较稀缺的“壳资源”。据有关专业人士分析,“壳”本身的价值可能就达5000万到2亿元人民币左右。因此,买壳上市、借壳上市等等上市公司收购行为已经成为中国证券市场上一道常见的风景。需要注意的是,在目前中国证券市场法律制度尚不完善的情况下,收购人费尽心力进入壳公司可能是为了布下一个荆棘密布的陷阱。
  陷阱实例
  从市场通行的收购做法来看,上市公司收购的成本实际是很低的。因为,收购人虽然会支付原有大股东一大笔钱,成为控制上市公司的大股东,但可在随后进行的一系列关联交易中收回成本。当然,关联交易有时是必要的而有益的。在这个惯常的程序中,有欺诈恶意的收购人往往能从容将上市公司掏空。真正可能受到损失的还是留在公司的其他小股东们和最后一个收购者。
  让我们来看一个真实的案例,某上市公司(甲甲公司)自从上市后,大股东年年更换,而公司业绩却是一年不如一年。这时,收购人 BB公司进入了甲甲公司成为第一大股东,经营一年后,甲甲公司仍无任何起色,面临暂停上市。不过,甲甲公司财务报表上净资产还有1.4亿元,于是,大股东BB公司决定以近5千万元的价格,将股份转让给新收购人AA公司。AA毫不吝啬地将自己1亿多的优良资产置换进了甲甲公司。然而很快,AA发现自己掉进了一个可怕的陷阱。甲甲公司实际已经被BB公司利用几次关联交易掏空了,那些帐本不过是编织出来的幻影。在随后几个月内,甲甲公司作为担保人的债务纠纷一个个浮出水面,总额已经超过4亿。AA公司事先与BB公司所签的协议中,有关BB公司保证没有对外担保的债务一条,又不能对抗善意的第三人。这就是说,AA公司花了5千万元,掉在陷阱里,背上了4亿元的债务,另外还搭上了自己的优良资产。
  防备偷盗者
  大股东何以敢如此恣意妄为?究竟有什么高招能抓住像BB公司一样的偷盗者呢?
  实质审批?—
  对收购者事前验明证身,确认其不是偷盗者后才批准其收购,这种办法当然好。可是,谁来检验?由证监会来检验,耗时耗力,并容易使一般投资者产生依赖感。更何况,绝对权力导致绝对腐败,尤其在对于权力并没有很好的监督机制的今天。另外,好人和坏人检验的标准是什么?谁经营企业更有发展前途?术业有专攻,这恐怕应该由市场而不是证监会来判断的。因此,实质审批制显然无法有效地防备偷盗者,监管者没必要费力不讨好地将市场风险扛在自

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