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【期刊名称】 《法律适用》
“股票非法交易”的法律问题研究
【作者】 李爱萍【作者单位】 黑龙江省哈尔滨市中级人民法院
【分类】 证券法【期刊年份】 1993年
【期号】 7【页码】 20
【全文】法宝引证码CLI.A.1134546    
  股票市场作为市场经济的一个重要组成部分,在目前我国计划经济向市场经济全面转化的过程中,扮演着越来越重要的“角色”。但就目前状况看,我国的股票市场尚处于试验阶段,股票运作未完全走上正轨,有关的法律、法规尚不健全,常常出现与成熟规范的股票市场相背离的情况,“股票非法交易”就是其中之一。它严重影响着国家的金融管理秩序,阻碍股票市场的规范化进程,因此研究“股票非法交易”触及的法律问题,探讨解决问题的可行性和途径有着现实意义。笔者仅就“股票非法交易”的表现形式、形成原因、法律适用等问题略抒管见。
  “股票非法交易”的表现
  “股票非法交易”通常是指在国家指定的交易场所之外,未按规范交易程序擅自进行的非法交易。其包括三重含义:一是“在国家指定的交易场所外”即交易地点的不合法性;二是“未按规范的交易程序”即交易手段的不合法性;三是“非法交易”即交易内容的不合法性,指擅自交易了国家法律、法规规定或公司董事会决定限制转让的股票。目前,我国“股票非法交易”主要表现为以下两种形式:
  (一)交易形式违法形成的非法交易。已经国家金融管理部门正式批准允许上市自由转让的股票,不在国家指定的交易场所内按规定的交易程序办理交割过户手续,而在场外私下转让。这种“股票非法交易”往往与股票价格短期内的大幅度涨落,股票的供求变化有密切的联系。如1990年春夏,深圳股市出现第一次热潮,股票价格暴涨,股票市场处于“有价无市”的状态中,“股票非法交易”便十分活跃,非法交易价格比场内交易价格高出许多。
  (二)内容违法形成的“股票非法交易”。目前由国家法规规定或股份公司董事会决定均不允许自由转让的股票被擅自转让,形成另一种形式的“股票非法交易”。1992年5月国家体改委等5个部门联合颁布的《股份制企业试点办法》规定:我国的股份制企业主要有有限责任公司和股份有限公司两种组织形式。有限责任公司指由两个以上股东共同出资,每个股东以其所认缴的出资额对公司承担有限责任,公司以其全部资产对其债务承担责任的企业法人。这种公司全部资金不分为等额股份;公司向股东只签发出资证明书,不发行股票;公司股份的转让有严格的限制;股东以其出资比例,享受权利、承担义务。截止于1992年底哈尔滨市已有股份制企业60余家,多数股份制企业都是有限责任公司,对其发给职工的股权证严格限制转让。有限责任公司股东出资证明书的转让,不属本文所探讨的“股票非法交易问题”,笔者不在此赘述。
  另一种是股份有限公司,指全部注册资本由等额股份构成。并通过股票筹集资金的企业法人。公司资本总额分为金额相等的股份;经批准,公司可以向社会公开发行股票,即进入一级市场;符合条件的股票可以在交易所内挂牌交易,即进入二级市场。我国股份有限公司在设立方式上包括定向募集和社会募集两种,定向募集公司一般不向社会公开发行股票,除由发起人认购外,还可以向本公司内部职工发行。向公司内部职工发行的股票原则上只采用记名股权证形式,不印制股票,这种内部职工持有的股权证要严格限定在本股份制企业内部,不能对外转让。如果转让应属非法,是“股票非法交易”表现形式之一。
  已经公开发行进入一级市场的股票,在未被批准挂牌交易之前,又未在指定的交易柜台交易的,是“股票非法交易”的另一种表现形式。
  “股票非法交易”形成原因
  已有股票市场股票数目、种类与社会需求存在差异是“股票非法交易”产生的重要原因之一。
  我国的股票市场尚处于初创阶段,现今只在上海、深圳两地开办证券交易所,上市交易的股票仅几十种。一方面,随着民众金融意识的觉醒,人们投资股票的热情不断高涨,但可供他们选择的股票十分有限,股票市场处于供不应求的状态,股票价格大幅度上升,甚至出现“有价无市”的局面,欲进入股市牟利的股民转而投向场外“非法交易”。另一方面,股票价格的暴涨、已入市股民在股票交易中获取暴利的讯息,刺激着一些未暗股票基本常识的股民,在没有条件进入正规股票市场的情况下,转而私下买卖限制转让的股票。
  一些股民对股票知识了解甚少,买卖股票的风险意识淡薄,股民缺乏风险意识是“股票非法交易”的产生原因之二。
  股市创建初期,股民对股票基本常识缺乏了解,股民普遍认为中国股票市场没有风险。一是股票运作极不规范,股票交易价格不受任何因素的干扰大幅度上升,几乎给先入股市的所有股民都带来了利益。二是股民认为从维护社会稳定、保护股民投资热情、推进股票市场建设顺利进行的角度,人民政府是不会让股民有巨大损失,让股票市场出现崩溃的。三是政府确实以行政手段调控股票市场。如1990年5月,上海、深圳采用的价格停板制即为我国独创,即每天股票上涨幅度不得超过1%,这种用行政手段干预股价的方式,尽管暂时抑制了股价高速增长的势头,相对减少了投资风险,但无形中也解除了投资者的风险意识。
  随着股票市场的逐步规范化,股票交易制度走上正轨,股民投资股票的风险意识普遍增强,盲目逐利忽视股票买卖存在风险性而产生的“非法交易”逐步减少。1990年颁布的《上海证券交易管理办法》明确禁止上市股票在场所外交易,在此之后,这种在交易场所外非法买卖股票的非法交易已极少发生。
  股票本身的可转让性是诱发内部职工股非法交易产生的原因之三

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