查找:                      转第 显示法宝之窗 隐藏相关资料 下载下载 收藏收藏 打印打印 转发转发 小字 小字 大字 大字
【期刊名称】 《政法论坛》
论操纵证券交易价格罪
【英文标题】 On Crime of Manipulating the price of Stock Market
【作者】 陈正云张汝杰【作者单位】 最高人民检察院反贪局最高人民检察院
【分类】 刑法分则
【中文关键词】 证券 证券市场 投资者 证券交易 交易价格
【期刊年份】 1998年【期号】 5
【页码】 74
【摘要】

操纵证券交易价格罪,是指行为人为获取不正当利益或者转嫁风险,减少、避免损失,违反有关证券法规,利用其资金、信息或持股票等优势,或者滥用权利,实施操纵证券市场,影响证券市场正常价格,制造证券市场价格假象,诱导或者使投资者在不了解事实真相的情况下,作出错误投资决定,扰乱证券市场秩序,情节严重的行为。认定本罪时,应从主观罪过、全案情节等诸方面考察,分清罪与非罪。并注意区分本罪与编造并传播证券交易虚假信息罪、诱骗投资者买卖证券罪的界限。

【全文】法宝引证码CLI.A.115177    
  
  众所周知,证券市场上的证券交易价格举足轻重,它直接反映着证券发行人的经营状况、效益状况和发展前景等,而进行公开交易的证券市场交易价格与市场上的证券供求关系又有着紧密的联系:当某种证券供过于求时,其价格就会下跌;反之,当该证券供不应求时,其价格就会上涨。这种市场供求关系所形成的证券市场交易价格的涨落是正常的,也是必然的。另外,由于证券作为金融商品进入市场,在本质上,它是一种虚拟资本,其本身还具有价值属性,其价值大小取决于证券发行人的盈利状况和市场上的利率状况。当一个公司经营有方,其所发行的证券就会吸引广大投资者竞相购买,由此引起市场上对该公司发行的证券的需求增加,从而使该公司发行的证券价格上涨。由此可见,证券价值具有很大的不确定性。操纵证券市场行情的行为就是利用了证券市场调节证券价格的原理,人为地影响证券市场的供求关系,使证券价格与上市公司的经营状况内在联系脱节,操纵者在证券市场价格的变动之中损害他人利益,从而谋取个人利益,并因此扰乱证券市场的正常秩序,甚至可能引起社会的震荡,其社会危害性之大是显而易见的。由于操纵证券交易价格行为具有极大的社会危害性,因此,绝大多数国家,尤其是证券业发达的国家或地区,无一不把严重的操纵证券交易价格行为规定为犯罪,予以刑事制裁,以维护正常的证券市场秩序。我国修订后的刑法根据我国证券市场中实际存在的操纵证券行为及其社会危害性的状况,增设了操纵证券交易价格罪。本文试就操纵证券交易价格罪及其相关问题进行粗浅探讨,求教大方。
  一、操纵证券交易价格罪的概念及其特征
  所谓操纵证券交易价格罪,是指行为人为获取不正当利益或者转嫁风险,减少、避免损失,违反有关证券法规,利用其资金、信息或持股票等优势或者滥用权利,实施操纵证券交易价格,影响证券市场正常价格,制造证券市场价格假象,诱导或者使投资者在不了解事实真相的情况下,作出错误投资决定,扰乱证券市场秩序,情节严重的行为。
  根据法律规定和犯罪构成理论,操纵证券交易价格罪具有下列主要特征:
  (一)操纵证券交易价格罪的客体特征
  操纵证券交易价格罪的犯罪客体为复杂客体,一方面,行为人违反证券法规,进行操纵证券交易价格活动,这必然使证券市场价格发生非正常的上涨或下跌,使证券市场行情歪曲地反映证券发行人的经营状况、效益状况和发展前景,其结果必然损害了证券市场的正常运行秩序;另一方面,由于操纵证券市场行为进人证券市场,使证券市场价格非正常地涨跌,发出不真实的市场价格信号,在这种虚假的证券市场价格信号的误导下,相关证券投资者必然发生错误的判断,作出违反其本意的投资选择和投资决定,最终使自己的利益受损或者失去获利的投资机会,由此可见,操纵证券市场行为也必然同时侵害相关投资者的合法利益。在上述双重犯罪客体中,证券市场的正常秩序包括证券发行、交易及其相关活动的管理秩序、运作秩序是主要客体,相关投资者的合法利益为次要客体。
  (二)操纵证券交易价格罪的客观方面特征
  操纵证券交易价格罪的客观方面表现为,行为人实施了有关操纵证券交易价格,情节严重的行为。根据刑法182条规定,构成操纵证券交易价格罪的有关操纵证券交易价格的行为主要有:哎哟不错哦
  1.单独或者合谋,集中资金优势、持股优势或者利用信息优势联合或者连续买卖,操纵证券交易价格的行为。主要表现为资金大户、持股大户利用其拥有大量资金或持有某种大量股票,或者利用了解某种内幕信息等优势,进行单独或者通谋买卖,对某种有价证券连续以高价买进或者以低价卖出。有时,在短时间内对同一种股票反复买卖,以造成该种股票交易活跃,价位见涨或价格暴跌的假象,诱使他人上当受骗,而行为人在价格猛涨阶段将股票抛出,在价格暴跌时大量买人股票,自己获取巨额利润或避免损失,而使其他投资者利益受损。
  2.与他人串通,以事先约定的时间、价格和方式相互进行证券交易,或者相互买卖并不持有的证券,影响证券价格或者证券交易量的行为。即指行为人与他人通谋,在事先约定的时间以约定的价格在自己卖出或者买人有关证券时,另一约定人同时实施买人或者卖出该有关证券,或者相互买卖并不持有的证券,以假造声势。这样的反复买卖证券行为,可抬高该种证券的价格,最后,行为人能以高价卖出该种证券,获取暴利。该种行为会使其他投资者对证券市场产生极大误解,导致错误投资决定而受损,对证券市场秩序破坏极大。
  3.以自己为交易对象,进行不转移证券所有权的自买自卖,影响证券交易价格或者证券交易量的行为。即指行为人开立多个证券交易户头,自己卖出证券,自己又买人证券,但其证券所有权并没有实际转移,给其他投资者造成该种证券交易活跃的假象,从而影响投资者对证券市场行情的判断,影响证券市场价格。
  4.以其他方法操纵证券市场交易价格的。即以上述三种方法以外的其他方法来操纵证券交易价格的行为。
  此外,根据刑法规定,构成操纵证券交易价格罪的,要求行为人的操纵行为必须达到“情节严重”的程度。所谓情节严重,通常是指行为人曾因操纵证券市场行为受过处罚,又实施该行为的;造成恶劣社会影响的;造成证券价格暴涨暴跌,严重损害证券市场交易秩序的;给其他投资者造成巨大经济损失的,等等。
  操纵证券交易价格构成操纵证券交易价格罪的上述客观行为,在实际生活中,具体表现为以下诸情形:
  1.单独或者通过合谋,集中资金、持股优势或者利用信息优势联合或者连续买卖,操纵证券交易价格。具体地说,有以下几种:(1)通谋买卖。即意图影响证券市场价格,与他人通谋,利用上述诸方面优势,以约定的价格、时间进行证券的对合性的买进卖出,以抬高或压低某种证券市场价格,行为人在高价位抛售证券或在低价位买进证券,从而谋取不法利益。(2)联手操纵。随着证券流通量的增加,单个证券投资者要想操纵某种证券价格的难度越来越大,但是,如果数个投资者联合起来操纵个别证券甚至数个证券的价格则不是不可能的。联手操纵在我国还是比较常见的,主要有以下几种形式:其一,机构与机构之间,大户与大户之间以及机构与大户之间,为了共同的不法利益,利用通讯便利或者同一交易场所的便利,联合起来操纵某一种或某一类证券的价格;其二,为了地方利益,由地方政府或者某承销商出面组织证券投资者,共同操纵某类证券的价格。如有的地方拟定发行新股票,为了多筹集资金,新股票的发行价格又定得过高,所以造成发行困难。为了保证发行的顺利进行,地方政府便组织当地的证券公司或者股票承销公司共同将本地已经上市的股票价格抬高,有的甚至将当地的上市股票价格抬高百分之一百以上,从而达到发行新股票的目的;其三,证券发行公司与证券承销公司之间为了共同的利益,共同操纵某类证券的价格,以达到证券顺利发行的目的。如某公司年底分红时,订出高价配售股票的方案,但是,由于该股票公司形象不好,配售价又高,配售任务很难完成,于是,股票发行公司与承销公司便共同将该公司的股票价格抬高,以达到配售任务顺利完成的目的;其四,利用内部消息,企业界、管理层、金融界、新闻界等联手操纵证券价格。
  2.为制造证券交易的虚假价格,与他人串通,进行不转移证券所有权的虚买虚卖。这种情况既包括在同一公司或个人范围内的买卖,即同一个公司或个人既作买方又作卖方,形式上买进卖出,实际上证券的所有权并不发生转移,还包括在不同公司或个人之间的交易,但双方商定不转移证券所有权,即一方把从另一方买进的证券,事后返还给另一方。这种不转移证券所有权的虚假买卖,显然会影响市场行情,制造证券的虚假价格。例如,持股人想以高价卖出手中某股票,有些公司或个人利用不同的证券经营机构,也有的与他人串通约、定,以同样或较接近的价格同时购买或出售同样的股票,逐渐提高价格,反复操作,吸引他人一起参加炒作,待股价上涨至一定的位置,大数量地将手头的股票抛出。日本证券交易法还将这种行为加以主观目的的限制,即此种行为必须以“使他人对上市有价证券的买卖状况产生误解”为目的。也就是说,任何人不得以意图降低、抬高任何证券的市场价格或使之被动为目的而实施使该种证券不改变其受益权的任何购买或售卖行为。
  3.以抬高或压低证券交易价格为目的,连续交易某种证券。这种情况主要指行为人以影响证券市场行情为目的,对某种有价证券连续高进低出或低进高出频繁买卖,有时一天之内对同一种股票反复买进卖出,显示这种股票交易的活跃,造成见涨的声势,诱使他人上当受骗。行为人通过这种连续交易的行为,达到抬高或者压低证券交易价格的目的,以便从中渔利。这种以抬高或压低证券交易价格为目的的连续交易行为还表现为:(1)以冲销转帐方式反复作价,将证券价格压低或抬高,操纵者实际支出的只是部分的手续费用;(2)以拉锯的方式反复作价。即操纵者在不同的证券代理商处开设帐户,以同一笔或者数笔反复地通过某个证券商买进,然后通过另一证券商卖出,这样连续不断地进行,就可以逐步抬高某种股票的股价;当一般公众对这种股价见涨的股票产生兴趣而开始买进时,行为人一下子将这种股票全部抛出,获取暴利,反之,这种行为也可使股市见跌,让一般公众抛出股票,以利于自己低价买进。
  4.利用职务之便,人为地压低或抬高证券价格。由于从事证券交易的人不断增加,各种配套措施跟不上,引起交易不畅,一些证券从业人员就借机利用掌握接受委托、报价等职务便利,人为地以打时间差、索取或强行买卖证券等手段故意压低或抬高证券价格。
  5.以自己为交易对象,进行证券的自买自卖,制造证券交易的虚假价格。即证券的买主与卖主为同一个人,自己卖出的证券即为自己买人的证券,或者相反。这样证券交易事实上并未转移证券的所有权,纯粹是一种虚假的交易,行为人之所以这样做,其目的便是人为地抬高或者降低某种或某类证券交易价格,从而谋取不正当利益或者降低、转嫁风险以减少或避免损失。
  6.以其他方法操纵证券交易价格。根据中国证监会1996年10月31日发出的《严禁操纵证券市场行为的通知》和证券交易活动存在的操纵行为的实际状况,其他操纵证券交易价格的行为主要有:
  (1)以散布谣言、传播虚假信息等手段影响证券发行、交易的。投资者在决定买卖证券时,信息是一个十分重要的参考因素和依据,因为许多信息直接影响到个别证券价格甚至证券价格指数的变动,所以,个别人利用人们的这种心理,单独或与他人串通传播或散布关于某种或某些引起证券的价格行将或势将上升或下跌的信息;或为了销售某法人团体的证券而就这种证券或就该法人团体的经营现状或其过去状况和未来状况,直接或间接地发表虚假或导致误解的言论。行为人通过散布足以影响证券市场行情的谣言,有意造成证券价格大起大落,可达到诱使他人销售或购买某种证券而自己从中谋利的目的。英国法院审判的第1例操纵股票商场案,就是一个典型的通过散布谣言来干涉股票市场正常活动的犯罪行为。1814年拿破仑战争时期,伦敦股票市场的行情随着战争进展情况的变化而变化。一日,一位身着军装的人来到曼彻斯特,声称:拿破仑已经战死,盟军已经占领巴黎。这消息立即在伦敦股票商场掀起一股涨风。但当这一消息证明为谣传时,股票价格一落千丈。伦敦股票交易所经过调查获知该谣言传播者是一个普鲁士人,是海军上将卡克莱将军的侄子及其他七人合谋制造了上述骗局,从中获得了大量的利润。
  有些学者将上述行为的具体表现形式归纳为以下几方面:其一,散布上市公司的各种信息。公司的经营状况、人事变动、重大经营决策都会直接影响公司股票在市场上的价格,所以有些上市公司为了提高公司股票价格,有意散布谣言,影响证券市场行情,给投资者造成重大损失。例如,日本某稀有金属股份有限公司苦于长期经营困难,企图筹集一笔资金,重振旗鼓,于是拟发一批新股票。该公司一方面在有关文件中进行了内容虚假的登载和报告;另一方面,又召开了招待会,邀请多位证券业知名者及有关报社的新闻记者参加,该公司的董事长在会上吹嘘,该公司的新发展规划已经得到某超级大公司的资金援助等。实际上这些内容都是虚假的,其目的在于提高公司地位,从而影响证券市场行情。后来该董事被判有罪,受到刑事处罚。其二,散布机构投资者或证券商的信息。大的投资机构,由于它们资金实力雄厚,在证券市场投资巨大,因此它们的交易动向往往对证券市场有较大影响。比如它们大量购买证券或是抛出证券抽走资金,都将引起市场的反映,特别是少数投资者“唯马首是瞻”,跟风起哄,更容易使市场产生波澜。个别人正是利用这点散布虚假信息。如某地要发行新股,由于发行价过高,担心发行困难,此时,有人称为了保证发行的顺利进行,承销商准备大量买入当地股票,以使新股股价与当地股票的市场股价平衡。于是,买盘大量涌人,使得当地的股票价格猛涨。其三,散布控股收购的虚假信息。在证券市场上,控股收购的情况本身对证券价格的影响很大,一般有控股收购的情况发生,就有证券价格的波动,所以,投资者都十分注意控股收购的信息。正因如此,一些人为达到自己获利的目的,散布某公司要收购某上市公司股票的虚假信息,以引起股票价格上下波动,操纵证券市场价格行情。值得注意的是,以散布、传播虚假信息的形式来操纵证券市场价格而构成操纵证券交易价格罪的,行为人所实施的行为只限于散布、传播该虚假信息,其本人并不能是该虚假信息的编造者。如果行为人既编造该虚假信息,然后又散布、传播这一虚假信息的,则行为人的行为不仅构成操纵证券交易价格罪,而且牵连构成刑法所规定的编造并传播证券交易虚假信息罪,对其应按牵连犯原则处罚。
  (2)以自己的不同帐户在相同的时间内进行价格和数量相近、方向相反的证券交易的。有些证券投资者在数家证券公司开立证券交易帐户,他们为了谋取不法利益或转嫁风险,人为地使证券市场交易价格不正常地产生波动,就在相同的时间,以相近的价格和数量,但进行方向相反的证券交易,以自己的不同证券交易帐户对某种证券进行买卖,而事实上,该证券并没有产生所有权的转移,因为买主与卖主是同一个投资者,因此,该种交易在本质上是一种虚假的交易,在证券市场中并没有增加某种证券的交易量。如行为人以甲帐户卖出100手X证券,价格为每股10元,而同时用其乙帐户买进100手X证券,价格也为每股10元。以自己的不同帐户在相同的时间内进行价格数量相近、方向相反的证券交易行为,之所以是一种操纵证券市场行为,其根本原因在于这种行为只是虚假地进行了证券所有权的转移,并没有增加证券交易量,但是它发出了虚假信息,相关投资者却可能因此被误导认为某种证券交易频繁,具有可投资陸或不具有可投资性,从而买入或卖出相关证券,导致证券市场交易价格的非正常波动,因而具有较大的危害性。
  值得注意的是.上述行为构成操纵交易价格罪的,必须具备下列条件:其一,行为人既是买主,又是卖主;其二,行为人以不同的帐户进行证券交易;其三,在相同的时间内针对某证券进行;其四,所交易的证券在价格和数量方面相同或相近;其五,交易方向相反。如果行为人虽然以自己不同的帐户在相同的时间内进行证券交易,但是其所交易的证券在数量和价格方面并不相近、方向并不相反;或虽在相同的时间进行证券交易,其投资交易的证券在数量和价格方面也相近,但其交易方向并不相反;或其所交易的证券在数量和价格方面虽然相近,交易方向也相反,但是不是在相同的时间内进行的,都不构成操纵证券交易价格行为。
  (3)上市公司买卖或与他人串通买卖本公司的股票的。根据

  ······
请你喝茶
法宝用户,请登录后查看全部内容。
还不是用户?点击单篇购买;单位用户可在线填写“申请试用表”申请试用或直接致电400-810-8266成为法宝付费用户。
©北大法宝:(www.pkulaw.cn)专业提供法律信息、法学知识和法律软件领域各类解决方案。北大法宝为您提供丰富的参考资料,正式引用法规条文时请与标准文本核对
欢迎查看所有产品和服务。法宝快讯:如何快速找到您需要的检索结果?    法宝V5有何新特色?
扫码阅读
本篇【法宝引证码CLI.A.115177      关注法宝动态:  

法宝联想
【共引文献】
【相似文献】
【作者其他文献】
【引用法规】

热门视频更多