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【期刊名称】 《中国法律》
中国证券法律制度的建设与完善
【英文标题】 Establishment, Improvement of China’s Legal System on Securities
【作者】 赵旭东【作者单位】 中国政法大学
【分类】 证券法【期刊年份】 2007年
【期号】 4【页码】 4
【全文】法宝引证码CLI.A.1140733    
  证券市场应该是一个法治的市场,证券法律制度是证券市场健康、稳定发展的重要保障。中国的证券市场是一个新兴的市场,规范证券市场的各项法律制度是随着中国证券市场发展过程中的不断实践和摸索逐步建立起来的,随着近几年中国资本市场改革步伐的加快,市场基础性制度建设全面加强,证券法律制度也在不断调整。
  证券法律制度的每一次完善过程就是保障证券市场稳定发展的一次努力过程。正如证监会主席尚福林先生所分析:解决中国资本市场的问题是一个系统工程,其中完善证券市场的法制建设是一个重要的方面。中国证券市场法律制度的建设与完善,对证券市场的发展意义深远。
  一、中国证券市场的发展及证券法律制度建设的简要回顾
  中国证券法律制度建设贯穿证券市场发展的全过程,为证券市场规范运行并充分发挥积极作用提供了重要保障。结合中国证券市场发展的历史脉络,笔者认为中国的证券法律制度大致可以分为以下几个阶段:
  (一)第一阶段(1981年—1990年底):中国的证券市场是从1981年财政部恢复发行国库券开始,随後在个别地区实行国库券转让市场的试点。1984年,上海飞乐音响股份有限公司首次向社会公开发行股票,1986年,飞乐音响与延中实业这两只股票在中国工商银行上海信托投资公司静安分公司挂牌买卖,新中国股票交易以柜台交易的方式拉开了帷幕。此阶段的证券市场规模小、证券品种少、交易比较分散,规范证券市场的规则也主要以各种规章、行政通知等形式零散的出现,证券立法处於萌芽阶段。
  (二)第二阶段(1990年底—1999年):1990年10月,上海证券交易所成立,1991年4月,深圳证券交易所成立,中国高度组织化的证券市场逐渐形成。1992年春,邓小平发表南巡讲话後,消除了重重顾虑的中国证券市场驶入了发展的快车道。此阶段的证券立法非常活跃:1993年国务院颁布了新中国第一部全国性股票法规《股票发行与交易管理暂行条例》,随後,《企业债券管理条例》、《证券交易所管理办法》、《禁止证券欺诈行为暂行办法》等一系列证券专门法规相继出台。《中华人民共和国公司法》在1993年颁布,有效地规范了公司的发展,为证券市场健康快速发展发挥了重要的作用。
  (三)第三阶段(1999年—2002年):从1999年「5.19」行情开始,中国的股票市场进入了新一轮的大牛市。此阶段的标志性立法就是1999年7月1日开始施行的《中华人民共和国证券法》,作为专门规范证券市场的最高级别的规范性文件,《证券法》以法律的形式确认了证券市场的地位,为证券市场的规范发展提供了法制保障,对於规范证券发行和交易行为,保护投资者的合法权益,促进市场经济的发展,起到了重要的作用。另外,股票发行上市由审批制转向核准制;分业经营原则下的证券经营机构与银行、财政、信托业脱钩,集中统一的证券监管体制得以理顺。《股票发行审核委员会条例》、《上市公司治理准则》、《亏损上市公司暂停上市和终止上市实施办法》等配套法规开始实施,证券市场发展逐渐规范化。
  (四)第四阶段(2002年—2005年):经历十多年的规模扩张後,证券市场发展过程中积累的遗留问题、制度性缺陷和结构性矛盾开始显现,并对市场的进一步发展形成制约,市场也因此步入结构调整阶段。国有股减持和股权分置改革的探讨和实验成为这一阶段的主题,证券市场在回归理性之後进行深度调整。另外,此阶段也是中国加入WTO之後实现承诺的时期,证券市场积极地实行对外开放,《合格境外机构投资者境内证券投资管理暂行办法》等一批法规陆续出台。此次调整为证券市场的进一步发展奠定了基础。
  (五)第五阶段(2005年至今):经过深度调整的证券市场再次趋於活跃,此阶段的证券立法已趋於成熟。2005年10月27日,新修订的《中华人民共和国公司法》和《中华人民共和国证券法》获得通过,两法的修订突破了旧有的立法理念,突破了很多制度性的约束,主张以市场的方式来推动证券市场的发展,为证券市场注入了活力。另外,坚定的股权分置改革也为中国证券市场的发展解决了体制性遗留问题。投资者在立法和体制改良等多重利好下,重新相信市场,证券市场飞速发展。此时,为酩合两法的修订,《上市公司证券发行管理办法》、《上市公司信息披露管理办法》等一大批法规和规章进行了整合和完善,一个以新《证券法》和《公司法》为核心,以各专门的证券配套法规和规章为支撑的证券法律体系正在逐渐形成。谨防骗子
  二、中国现行证券法律制度对证券市场发展的作用
  新《证券法》、《公司法》实施以来的一年,是各项证券配套法规和规章快速整合与发展的一年,是以两法为核心的中国证券法律制度迅速完善的一年,同时正好是中国证券市场发展最活跃的一年—上综指数从1000点左右,一路冲向4300多点,股票市值规模飞跃式发展,参与证券投资的人数猛增,证券市场的融资功能被再次激活。当然,证券市场的发展是多种因素综合作用的结果,但不可否认,证券法律制度的改革和完善与证券市场的新一轮回温具有密切的联系,为证券市场的发展起到了积极的保障作用。
  (一)转变立法理念,引导证券市场朝着市场化的方向发展
  中国1993年《公司法》颁布的一个重要的背景就是当时公司制度的滥用式发展,各种皮包公司大行其道,市场诚信严重缺失,当时的《公司法》是在「整顿公司」的立法理念下制订的,保留了大量的治乱规制痕迹;而1999年《证券法》的制订适逢亚洲金融危机爆发,当时国内的证券市场发展也不够成熟,投机氛围浓厚,在「为国企改革保驾护航」的立法理念下,《证券法》在制度设计上作了大量的限制性规定。2005年修订的《公司法》体现了「鼓励投资、公司自治」的理念,注重公司治理结构的科学化和系统化;新《证券法》则以「保护投资者」为理念,一方面放开各种限制,为市场创新预留空间,另一方面,通过各种制度设计加强对市场主体违法行为的监管。修订後的两法在强调制度公平、责任公平的前提下,将公司推向了市场,鼓励用市场的规则来规范投资者的行为,减少行政干预力度,引导证券市场自主地进行市场化发展。
  (二)进行制度创新,为证券市场的健康发展提供科学的规则保障
  1、完善上市公司的各项制度。上市公司是证券市场的基石,提高上市公司质量,规范上市公司行为是证券市场发展的基础。《公司法》、《证券法》等强调的股权平等原则,为中国上市公司的股权分置改革提供了法律依据,改革的顺利完成将改变上市公司的内部股权结构,有效地解决证券市场遗留的历史问题;修订後法律法规注重改善公司治理结构,要求上市公司建立独立董事制度,《上市公司治理准则》、《上市公司章程指引》等规章则更加具体地对上市公司的内部治理进行指导和规范;新法实施後,加强了上市公司的控股股东、实际控制人的诚信义务,明确规定了上市公司董事、监事、

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